对比历史发现环保限产是短期内影响钢铁行业产能的最有力因素。近些年钢铁行业因产能过剩以及重污染屡遭诟病,并多次受到政府限产调控。我们对过去五年内主要的限产进行了统计,其中环保因素对钢铁行业影响最大,以2010年8月~10月期间为完成“十一五”节能减排目标为例,全国大部分地区钢厂被限产限排,唐山地区粗钢产能减少超过30%。

未来环保或成为钢铁行业去产能形成持续影响。结合媒体报道,唐山市环保部门自3月初已经开始在全市范围内开展全面整治,我们认为,新一届政府对钢铁等重污染行业的环保问题重视程度正在逐渐提高,未来环保很可能将是淘汰钢铁过剩的落后产能的一个主要手段。

减产压低矿价、下游需求恢复及环保因素的共振下,行业盈利水平有望提升。

我们认为,环保限产降低对铁矿石需求、内矿由于天气转暖供给增加将有望拉低铁矿石价格。而如果环保力度能对产能甚至产量形成持续压力的话,进入旺季需求回暖后钢铁行业的盈利水平将有可能恢复。